Attenzione a questi investimenti poco conosciuti: ecco cosa sono i fondi illiquidi e i rischi che nascondono

I fondi illiquidi rappresentano una particolare categoria di veicoli di investimento che, nonostante la crescente attenzione del mercato, restano ancora poco conosciuti dai risparmiatori comuni. Si tratta di strumenti che raccolgono capitali per investirli in asset difficilmente negoziabili, come immobili, infrastrutture, crediti, private equity e startup innovative. Questi prodotti sono caratterizzati dalla limitata possibilità di smobilizzo anticipato del capitale investito: a differenza dei fondi tradizionali (liquidi), le quote detenute non possono essere riscattate liberamente, ma solo in occasione di specifiche finestre di liquidità o, in alcuni casi, solo alla fine della durata prevista dal fondo stesso.

Meccanismi e funzionamento dei fondi illiquidi

Dal punto di vista operativo, i fondi illiquidi sono costruiti per gestire investimenti a lungo termine, spesso con orizzonti superiori ai 5-10 anni. Essi impiegano capitali in attività che richiedono tempo per generare valore, come la costruzione di infrastrutture, lo sviluppo immobiliare o la crescita di nuove imprese non quotate in Borsa. Questo meccanismo offre potenzialmente rendimenti superiori rispetto ai mercati pubblici, proprio perché si accede a segmenti tradizionalmente riservati a investitori istituzionali o professionali e si partecipa a iniziative ad alto valore aggiunto.

La struttura giuridica di questi fondi può risultare particolarmente complessa, variando a seconda della tipologia di asset, dei vincoli regolamentari e delle specifiche giurisdizioni. Proprio per questa complessità, la gestione attiva da parte dei team di investimento diventa cruciale: la selezione degli asset, il monitoraggio costante delle performance e la valutazione delle opportunità di valorizzazione assumono un ruolo decisivo per il successo dell’investimento.

Gli ambiti più comuni nei quali operano questi fondi comprendono:

• Settore immobiliare (ad esempio, fondi chiusi immobiliari che puntano alla rivalutazione e alla locazione di ampi portafogli immobiliari)
• Infrastrutture (energia, trasporti, telecomunicazioni, opere pubbliche)
• Private equity (partecipazioni in aziende non quotate, fasi di avvio e sviluppo)
• Crediti distressed o Non Performing Loans (NPL)
• Innovazione e startup tecnologiche

Opportunità e caratteristiche degli investimenti illiquidi

Per comprendere appieno il profilo di questi strumenti, è necessario soffermarsi sulle differenze fondamentali rispetto agli investimenti liquidi, come azioni o fondi quotati. Il termine “illiquido” indica, secondo Wikipedia, la scarsa facilità di vendere rapidamente l’investimento senza significative perdite di valore. Questo si traduce in alcune caratteristiche peculiari:

• Assenza di un mercato regolamentato: le quote dei fondi illiquidi non sono generalmente quotate in Borsa, quindi non possono essere rivendute a terzi in modo immediato.
• Riscatto limitato: gli investitori possono uscire solo in determinate finestre temporali, tipicamente a scadenze già prestabilite, oppure devono attendere la liquidazione del fondo, con tempi che spesso arrivano anche a 10-15 anni.
• Potenziale rendimento maggiore: dato l’elevato rischio e l’orizzonte temporale lungo, questi strumenti tendono a offrire rendimenti potenzialmente superiori rispetto ai fondi tradizionali.
• Complessità gestionale e informativa: la selezione degli asset e il monitoraggio richiedono grandi competenze e risorse, tipiche di gestori specializzati e investitori sofisticati.

Queste peculiarità fanno sì che i fondi illiquidi risultino strumenti adatti soltanto a coloro che dispongono di conoscenze avanzate e di una corretta pianificazione del proprio patrimonio. Essendo veicoli specialistici, la loro illiquidità comporta rischi e opportunità da valutare con attenzione.

Principali rischi dei fondi illiquidi

Entrare in un fondo illiquido significa accettare alcune criticità significative che possono incidere profondamente sia sul rendimento finale sia sulla disponibilità del proprio capitale.

Limitata liquidabilità e rischio temporale

Il principale rischio consiste nell’impossibilità di smobilitare l’investimento in tempi rapidi. Questo scenario può generare serie difficoltà se improvvisamente sorgono esigenze di liquidità personali o se si ravvisano cambiamenti negativi delle condizioni di mercato. Le finestre di uscita sono spesso predefinite, e in caso di necessità urgente vendere la propria quota può risultare impossibile o estremamente oneroso, anche con penalizzazioni sul valore.

Rischio di valutazione e opacità informativa

Un altro elemento critico è la difficoltà di valutare in modo trasparente e costante il valore reale dell’investimento. Molti degli asset sottostanti non hanno infatti un prezzo di mercato aggiornato: la loro valorizzazione si basa su stime, bilanci, proiezioni economiche e altri indicatori discrezionali. Questa opacità può aumentare la vulnerabilità a sorprese negative e rende complessa la gestione del portafoglio per il piccolo risparmiatore.

Rischio di controparte e gestione attiva

I fondi illiquidi dipendono fortemente dalla qualità, dall’esperienza e dall’integrità del gestore. Dato l’alto grado di discrezionalità nella scelta e nella gestione degli investimenti, un errore valutativo o conflitti di interesse possono amplificare le perdite. Senza la certezza di un mercato aperto, la fiducia nella controparte diventa elemento cruciale.

Costi elevati e struttura commissionale

Questi strumenti prevedono talvolta commissioni di ingresso, gestione e uscita più alte rispetto ai fondi liquidi tradizionali, sia per compensare la maggiore complessità operativa, sia per incentivare manager specializzati. Questo può impattare sul rendimento netto percepito dall’investitore, specialmente in un arco temporale molto lungo.

Rischio normativo e fiscale

Data la natura specialistica e transnazionale del settore, la disciplina normativa e fiscale dei fondi illiquidi può essere soggetta a cambiamenti anche rilevanti nel corso degli anni. Una variazione delle regole relative alla tassazione, alla trasparenza o ai requisiti di partecipazione potrebbe incidere negativamente sul valore degli investimenti già effettuati.

Perché i fondi illiquidi richiedono attenzione?

Negli ultimi anni, complice l’aumento della ricerca di alternative alla bassa redditività dei prodotti tradizionali e una crescente pubblicità verso gli strumenti cosiddetti “alternativi”, i fondi illiquidi sono entrati nel radar di sempre più investitori, anche non professionali. Tuttavia, proprio la scarsa conoscenza diffusa rappresenta un serio rischio: spesso il piccolo risparmiatore attratto da prospettive di rendimento interessante sottovaluta la rigidità dell’investimento, i costi occulti e la difficoltà a monitorarne l’andamento nel tempo.

Un approccio consapevole richiede innanzitutto:

• La piena comprensione della durata minima dell’impegno richiesto
• L’analisi delle penalità e delle condizioni di uscita anticipate
• La consapevolezza del rischio di perdita totale o parziale dell’investimento
• L’importanza di affidarsi solitamente solo a gestori riconosciuti, esperti e trasparenti

Alla luce di quanto sopra descritto, i fondi illiquidi possono offrire opportunità interessanti solo se valutati come componente marginale e diversificata di un portafoglio ben bilanciato, evitando di compromettere la flessibilità finanziaria nel breve e medio termine.

Per coloro che si avvicinano a questi strumenti senza le necessarie competenze, la raccomandazione è di agire con molta prudenza e di informarsi approfonditamente sui potenziali rischi e vincoli di liquidità. La pianificazione patrimoniale e il supporto di un consulente finanziario indipendente rappresentano un passaggio fondamentale per evitare spiacevoli sorprese che potrebbero bloccare il capitale anche per molti anni.